涨幅超200%，这是一品红股价岁首于今交出的玄幻答卷。

前年9月，一品红股价还一度跌至12元区间。然则在本年，一品红开启了令东谈主瞠办法逆袭之路，由12元沿途飙升至65.7元的历史高点，市值更是一度接近300亿元。

但与继续走高的股价形成显然对比的是，一品红的功绩发扬号称“拉胯”。本年4月公布的2024年报中，一品红自上市以来初次耗费。具体来看，一品红024年贸易收入为14.50亿元，同比下降42.07%；归母净利润为-5.40亿元，同比下降392.52%；扣非归母净利润为-2.89亿元，同比下降340.82%。

本年一季度，一品红功绩劣势未止，完结营收3.77亿元，同比下降39.48%；净利润为5658.85万元，同比下滑43.7%。尽管比拟2024年第四季度营收环比增长79.16%，但合座功绩仍然低迷。

功绩跌跌抑制的同期，股价却持续高潮，这就标明如今一品红股价的运行成分如故与功绩无关。那么究竟是何种利好支撑一品红股价逆势拉升呢？这一切还得从那次“串标事件”提及。

01

串标遭受雷霆一击

2024年7月27日，一品红遭受雷霆一击。

一品红发布公告，收到国度组织药品集结采购办公室的讲错见知书，国度组织药品集结采购办公室讲错见知书清爽，一品红全资子公司广州一品红制药有限公司在第七批国度药品集采盐酸溴己新打针液投标中存在讲错情形，应当按照采购文献商定受到相应处理，并由一品红制药承担给采购方酿成的损失。

处罚赶快而严厉。一品红被条目退还集采销售所得2.66亿元，这罕见于2023年净利润1.85亿元的1.44倍。这也导致一品红在2024年计提的非时时性损益达2.95亿元，进而导致前年功绩堕入深谷。

不仅如斯，串标事件还给竖立20余年的一品红的市集形象带来紧要的打击。

起步初期，一品红一直主打代理其他品牌居品。2017年A股上市以后，逐渐转型至以自研仿制药为主的门道上来，并逐渐修复了在儿科居品和慢性病居品方面的上风地位。由于转型时机较好，令业内广博大企业元气大伤的药品集采策略，对一品红来说反而成了红利契机。它充分运用我方的“赤脚”上风，继续通过集采收割份额。

在一品红此前参与的四批次宇宙药品集结采购中，共有9个品种取得中标入围阅历。2023年，一品红集采居品的营收同比增长达到了244.34%。2024年，公司集采居品就完结营收4.15亿元。

可串标事件之后，一品红被暂停从2024年8月21日至2025年2月20日(6个月)参与国度组织药品集结采购的阅历；第七批国度组织药品集结采购品种盐酸溴己新打针液作废标处理，各地按非集采品种进行挂网处理。

这一击无异于伤筋动骨。集采渠谈骤然被堵截，让一品红的传统业务格式碰到扫地俱尽，也让投资者对其磋磨和诚信产生了双重质疑。串标事件被曝出确今日，一品红股价就大跌越过17%。2024年年内股价下落越过40%。

庆幸的是，仿制药故事如故讲完的一品红赶快找到了续命的新故事脚本：痛风药和减肥药。这两个风口，一个已起势，一个正那时。

02

踏中双风口

在中国，痛风是仅次于糖尿病的第二大常见代谢性疾病。

丁香园著述清爽，2014 年中国高尿酸血症汇总患病率为 13.3%，2018～2019 年患病率为14%(13.1%，14.8%)，2021 年升至 17.4%。也就是说，在 2021 年中国的高尿酸血症东谈主群就如故不少于 2.5 亿了。2022 年复旦大学发表的 ARIMA 模子，预估2025年中国痛风患者将达到 1800 万东谈主。把柄 The Lancet 最新盘考2025年大师痛风患者也只是接近6000 万东谈主。

可在痛风界限，如故很永劫期莫得新药产生。直到前年12月，卫材的痛风立异药多替诺雷在国内获批上市。紧接着本年1月，恒瑞的同靶点立异药上市苦求取得受理。市集对预料立异药方向的兴味被骤然燃烧。这时候，一品红恰逢其时地出当今聚光灯下。这时东谈主们才安宁到，这个老牌药企手里果然也持有一款同靶点立异药氘泊替诺雷(AR882)。

这款药物来自一品红2021年的几笔收购。彼时，立异药主见碰劲火热，一品红增资5.17亿元进行了8项license in，其中有3.83亿元用在了与好意思国公司Arthrosi调和开荒降尿酸立异药AR882和小分子立异药AR035上。

当作新一代高效、高遴荐性尿酸转运卵白1(URAT1)扼制剂，AR882通过扼制URAT1促进尿酸排泄，完结全天候阻断尿酸重采纳，同期幸免肾毒性，逐日一次给药即可保管血尿酸健康水平。本年3月，氘泊替诺雷大师性Ⅲ期临床完周全部患者入组，国内Ⅲ期临床查验也完成首例患者入组。

更值得关注的是，由于痛风患者许多齐有痛风石，而竟然能够灵验熔化痛风石的药物简直是空缺。在2025年6月西班牙巴塞罗那举行的欧洲风湿病协会定约(EULAR)大会上，AR882的原创性盘考亮相，其长久安全性与疗效数据取得庸俗关注。临床数据清爽，AR882不仅能高效降尿酸，还能灵验熔化痛风石，具备冲破性疗效，填补了口服小分子药物在痛风石界限的养息空缺。

基于此，一品红屡次对外在示，氘泊替诺雷具备同类最好后劲，上市后有望成为大师重磅药物。

回看一品红发展轨迹，投资者会发现一个令东谈主玩味的怡悦：在2021年之前，这家药企的立异转型脚步一直不紧不慢。直至2021年8月，一品红与Arthrosi公司竖立合股公司，才追究让一品红加注研发插足。至2024年，公司研发插足骤然暴增至3.25亿元，占贸易收入比重达到了22.41%。

更让市集振奋的是，一品红还布局了另一个火热赛谈——GLP-1类减肥药。年报清爽，一品红自主研发的 1 类立异药物 APH01727 片的药物临床查验苦求已取得国度药品监督处理局批准，并收到《药物临床查验批准见知书》，喜悦开展临床查验。

APH01727 片是一种高活性高遴荐性的胰高血糖素样肽-1 受体粗糙剂(GLP⁃1RA)，指标是成为每天给药一次的口服小分子粗糙剂，拟用于 2 型糖尿病的养息和超重/臃肿患者的体重处理。同期，APH01727 片还取得好意思国食物药品监督处理局(FDA)喜悦其在境外开展临床查验的证实函，喜悦其按照提交的决议开展临床盘考。

风口上的布局，让一品红的股价一飞冲天。投资者似乎如故看到：一个传统药企凭借两个爆款立异药丽都回身的脚本正在献艺。

03

童话里齐是骗东谈主的？

成本市集的热心不错相识，但医药研发的客不雅法例无法跳跃。一品红看似齐全的转型故事，仍面对几环节津拷问。

最实际的挑战是期间。一品红预料负责东谈主罕见领导投资者，现时AR882的临床查验进展比展望快一些，但尚需在国表里开展Ⅲ期临床盘考并经药品审评部门审批通事后，方可上市销售，“能否通过监管部门的最终批准、获批上市及上市期间具有不细目性”。即即是最乐不雅展望，一品红至少还有2年的空窗期。而在这段期间内，竞争敌手不会原地恭候。

痛风药市麇集，卫材的多替诺雷已在中日泰上市，霸占了医师贯通。恒瑞医药的SHR4640在2025年1月已提交上市苦求，展望2026年上市，流程梗概率会当先AR882。此外康哲药业的ABP-671、信诺维的XNW3009、上海璎黎的YL-90148等6款URAT1扼制剂处于Ⅲ期，届时将集结上市，加重内卷。

而另一方面，一品红的GLP-1管线进展更显滞后，如今仍只在一期临床阶段。诚然在2024年8月，一品红在其官方公众号上公布，APH01727片到手在上海中医药大学附庸晨曦病院完成首批受试者入组给药。但截止现时，CDE网站上的临床景色仍然是“进行中尚未招募”。不论流程到底若何，相干于其他药企而言，在GLP-1的赛谈上，一品红简直如故细目逾期。

天然，除了痛风药和减肥药除外，一品红还有其他的研发邦畿。一季度财报清爽，截止2025年一季度，一品红共有各样在研面目71项(不含本领改进类面目)，其中立异药面目15个；有34个面目/居品在备案或待审批阶段。但截止现时，进入临床阶段的药物只须AR882和APH01727，其他管线的研发，仍然面对很大的不细目性。

昭着开云app下载官方网站，这些不细目性并莫得体当今当下狂热的股价中。一边是传统仿制药业务因集采重创分崩离析；另一边是立异药研发尚未落地但预期却如故赶快开释。再加上一品红肤浅动辄20cm的股价涨跌，清爽出过热的投资倾向，感性的投资者应警惕高预期下的“虚火”。