时辰拨回到2003年，温州东谈主侯军呈和妻弟方玉友在杭州创立珀莱雅品牌；2006年5月，珀莱雅化妆品股份有限公司在杭州注册成立。

二十年后的今天，这个偶合青春的公司，却困于成长的烦嚣：职权交棒，客户变节，增长延缓。

2025年，珀莱雅竣事营收105.97亿元、归母净利14.98亿元，上市以来初次“双降”；主品牌营收76.89亿元，同比下滑10.39%，初次年度负增长。

为了寻找新的增长引擎，珀莱雅启动挥舞成本长袖，于是就有了底下的故事：7.79亿元控股花领会，313.21万元入股科黛生物，1亿元认购一只创投基金。

花领会：一桩7.79亿元的“仙女心”贸易

花领会是国货彩妆里的异类。2016年创立，专作念15—25岁女孩的贸易，独角兽、天鹅芭蕾、草莓洛可可，69—159元的订价，把“仙女心”作念成可保藏、可拍摄、可骄气的视觉谈话。

2025年，花领会竣事营收17.26亿元、净利2.8亿元，连气儿三年增速超50%——在搏杀最烈的赛谈，是少量数既赢利又长快的存在。

珀莱雅分两步完成对它的收编：2025年9月，以4.28亿元拿下38.45%股权；2026年5月，再以3.51亿元受让12.55%，累计约7.79亿元，持股51%并表。

逻辑不难解：公司主品牌上半年营收36.92亿元、同比下滑7.19%，彩棠下滑21.93%，亟须一个坐窝接棒的增量。

花领会恰好补上仙女彩妆的空缺，更疼痛的是，它已独自蹚出一条被市集考据过的出海旅途——2019年出海日本，2022年投入泰西，如今已入驻Ulta Beauty等主流渠谈，国外主流社媒粉丝总量约360万。

但再好听的成本叙事，也要在耗尽者这一关罗致裁决。9月14日，花领会“雪花芭蕾”新品发布，路透图被网友吐槽“炒冷饭”“塑料感”，“审好意思左迁”的疑问盖过新品热度；9月中旬，品牌又官宣环球首家旗舰店将落地上海淮海中路，与好意思妆麇集店WOW BEAUTY联手运营——“为扫数女孩们准备的10周年专属派对”。

一边是仙女心走向线下的成东谈主礼，一边是审好意思信任的裂隙。股权不错交割，审好意思却无法过户——署名是最容易的一步，难的是下一支口红该是什么颜料。

科黛生物：313万元的“零费钱”与19%的克制

与“买下”花领会不同，珀莱雅对科黛生物选拔了另一种姿态：不作念主东谈主，只作念同路东谈主。

9月17日，工商信息线路，珀莱雅(海南)以313.21万元受让科黛生物19%股权，成为第二大鞭策，不控股、不并表，创举团队不绝主导谈论。

313万元，在珀莱雅的成本邦畿上险些仅仅一枚轻巧的落子。但主张本人别专门味：终生之研的创举东谈主施诺，上海交大电子工程系降生，赴好意思深造后归国从事早期投资，却因留学时一次“烂脸”扎进护肤因素照应，2016年创立了“皮肤学施行室品牌”。

终生之研由科黛生物与加拿大生物施行室Peterson's Lab共同打造，定位皮肤学施行室专研功效护肤。第三方数据线路，其2025年电商销售额约6亿元，被业内视为具备10亿营收才调的种子选手。本年，品牌官宣赵露念念为洁面品类代言东谈主。

为岂止于参股，而不谋求控股？功效护肤是当下增长最深信、壁垒最高的赛谈，终生之研正是“从主意营销转向功效可视化”的代表。以19%的少数股权先建立麇集、考据协同，保留增持的弹性——比一上来就吞下更灵敏，也更体面。

控股是乘法，参股是加法。珀莱雅正在并吞张钞票欠债表上，同期验算两种彭胀公式。

1亿作念LP：把千里镜交给别东谈主

9月9日，珀莱雅公告：旗下珀莱雅(海南)出资1亿元认购宁波智兴悦恒创投基金份额，占比3.23%。基金目的规模31亿元、存续期7年，科罚东谈主是正心谷——一家曾以基石投资者身份参与毛戈平、林清轩港股IPO的产业投资机构。

更耐东谈主寻味的是脚色转念。2019年，珀莱雅参与配置嘉兴沃永基金时出资1.35亿元、占45%份额，在投委会领有一席；2025年6月，它以9999万元作价转让沿途份额，回身离场。

如今在智兴悦恒，珀莱雅只作念3.23%的有限联合东谈主，空虚行联合事务——公司明确“不预设固定投资比例”。从亲身下场到出钱旁不雅，从“猎手”酿成“乘客”，珀莱雅把触角外包给了专科机构。

这笔钱本就不为收益而来。对年营收逾百亿的珀莱雅而言，1亿元更像一张入场券：借正心谷的名堂池与产业东谈主脉，为“双十策略”和“10年500亿”(自有350亿元、并购150亿元)提前布下雷达。

董事长侯军呈并不婉言：光靠自有品牌无法完成“双十策略”，需要通过成本的力量并购诱导。

群雄并起，角逐大并购时间

珀莱雅并非唯独的买家。2025年以来，橘宜集团收购百植萃与丰添，若羽臣以2.99亿元拿下奥伦纳素，上好意思股份增持newpage一页至80%——国货好意思妆投入“大鱼吃小鱼”时间。

环球好意思妆巨头的历史，本便是一部并购史：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂，无一例外。当流量红利见顶、从零孵化品牌的成本高过径直购买，并购就从可选项酿成必选项。

珀莱雅手捏的筹码号称优渥：连气儿三年位居国货好意思妆第一、唯独营收破百亿的原土好意思妆企业，充沛的现款流、能输出给被并购品牌的研发与供应链中台。但买仅仅启动，消化才是存一火线。

成本市集上，公司正阅历信任赤字：股价跌破60元，市值不及230亿元；上半年扣非净利下滑13.8%，53.13%的销售用度率换不来主品牌的等比例增长。

而这一切发生在职权嘱咐的配景下。2024年9月，侯军呈之子侯亚孟接替舅舅方玉友出任总司理，2025年头建议“双十策略”：十年内投入环球化妆品行业前十。

二十岁最不缺的似乎便是时辰体育游戏app平台，而最经不起的，恰正是浪费品时辰。珀莱雅能否得到这场长跑，需要时辰给出谜底。